Gearing : Ratio d'Endettement

Le gearing, aussi appelé ratio d'endettement net ou ratio de gearing, est l'un des indicateurs financiers les plus importants pour comprendre la structure de financement d'une entreprise. Ce ratio permet une compréhension rapide de la situation financière d'une entreprise et de sa dépendance vis-à-vis des créanciers.

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En effet, la formule de calcul du gearing inclut des éléments clés du passif de la société. Au-delà de l'aspect purement financier, le ratio d'endettement permet d'avoir une grille de lecture sur le poids de certaines parties prenantes dans l'entreprise.

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C'est un indicateur qui permet de tirer plusieurs enseignements, comme nous allons le voir ! Mais le gearing montre surtout si la structure financière de votre entreprise est bonne ou non ! Alors pourquoi s'en priver ?

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Qu'est-ce que le Gearing exactement ?

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Le terme gearing vient de l'anglais et fait référence au concept d'engrenage (gear) - comme les engrenages d'une machine qui multiplient la force. En finance, le gearing mesure comment une entreprise utilise l'effet de levier financier pour amplifier ses résultats.

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Le ratio de gearing compare l'endettement net d'une entreprise à ses capitaux propres. Il répond à une question fondamentale : dans quelle mesure l'entreprise est-elle financée par la dette par rapport aux fonds propres apportés par les actionnaires ?

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Un gearing élevé signifie que l'entreprise utilise beaucoup de dette pour financer ses activités (fort effet de levier), tandis qu'un gearing faible indique une structure financière plus conservatrice, reposant davantage sur les capitaux propres.

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Pourquoi le Gearing est-il important pour votre entreprise ?

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Comprendre et suivre votre ratio de gearing est essentiel pour plusieurs raisons :

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• Évaluation du risque financier : Un gearing élevé augmente le risque financier car l'entreprise doit honorer ses remboursements de dette, quelle que soit sa performance.
• Capacité d'emprunt : Les banques et investisseurs examinent le gearing pour évaluer si l'entreprise peut supporter davantage de dette.
• Coût du capital : Le niveau de gearing influence le coût moyen pondéré du capital (WACC) et donc la rentabilité des investissements.
• Comparaison sectorielle : Le ratio de gearing permet de se comparer aux concurrents du même secteur.
• Décisions stratégiques : Il guide les choix entre financement par dette ou par capitaux propres.

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Éléments de calcul et formule du Gearing

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Afin de calculer le taux d'endettement net (ou gearing), il faut faire appel à deux notions que nous allons décortiquer ensemble ci-dessous.

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L'endettement net :

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L'endettement net représente la dette réelle de l'entreprise après prise en compte de sa trésorerie disponible. Il se calcule ainsi :

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• Total des dettes financières (le plus souvent bancaires : emprunts à long terme, découverts, crédits-bails...)
• + le compte courant d'associés (sommes dues par la société aux associés)
• - les liquidités dont dispose l'entreprise (trésorerie, valeurs mobilières de placement, actions)

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Ce résultat donne la dette résiduelle à l'instant T, si l'entreprise devait tout rembourser avec ses liquidités actuelles. C'est un élément clé pour calculer le gearing.

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Les capitaux propres :

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Les capitaux propres représentent les ressources appartenant aux actionnaires. Ils se composent comme suit :

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• Le capital social : les apports des associés lors de la création de la société
• La réserve légale : on a un article dessus, jetez-y un œil ;) → Article : La réserve légale
• Les autres réserves et le report à nouveau : ce sont les sommes que vous auriez pu verser en dividendes mais que vous avez laissées dans l'entreprise
• Le résultat de l'exercice : le bénéfice ou la perte de l'année en cours

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Cela représente ce que la société devrait verser aux associés si celle-ci venait à être dissoute et liquidée, ce qu'on ne vous souhaite pas bien sûr.

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La formule du Gearing :

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Gearing = (Endettement net / Capitaux propres) × 100

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Le résultat s'exprime en pourcentage et permet une lecture immédiate de la structure financière.

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Exemple concret de calcul du Gearing

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Prenons l'exemple d'une PME avec les données suivantes :

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• Dettes financières : 150 000 €
• Compte courant d'associés : 20 000 €
• Trésorerie disponible : 50 000 €
• Capitaux propres : 200 000 €

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Calcul de l'endettement net :

150 000 + 20 000 - 50 000 = 120 000 €

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Calcul du gearing :

(120 000 / 200 000) × 100 = 60 %

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Ce ratio de gearing de 60 % signifie que pour chaque euro de capitaux propres, l'entreprise a 60 centimes de dette nette. C'est un niveau raisonnable, dans la moyenne des entreprises.

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Comment interpréter le Gearing ?

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Si tout se passe bien, votre calculatrice affichera un pourcentage ! Le taux d'endettement net permet de représenter le poids de l'endettement comparé aux capitaux propres. Voici comment interpréter les différents niveaux de gearing :

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• Gearing de 0 à 25 % : La société est faiblement endettée. Elle dispose de bonnes marges de manœuvre pour solliciter des emprunts et des financements extérieurs. Les capitaux propres financent majoritairement l'entreprise. Dans cette situation, les principaux apporteurs de fonds sont les associés.
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• Gearing de 25 % à 70 % : C'est la situation de la majorité des entreprises. Celles qui viennent de souscrire à un emprunt sont proches de la fourchette haute. À l'inverse, celles qui ont presque fini de rembourser leurs emprunts sont plus proches des 25 %. C'est généralement considéré comme un gearing équilibré.
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• Gearing supérieur à 70 % : Sans vouloir être alarmiste, il faut surveiller cette situation de près. La société est financée majoritairement grâce à des apporteurs de fonds extérieurs (banques, investisseurs, etc.). L'entreprise a donc un grand lien de dépendance envers ces tiers.
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• Gearing supérieur à 100 % : L'endettement net dépasse les capitaux propres. C'est une situation à risque qui peut alarmer les partenaires financiers et limiter l'accès à de nouveaux financements.

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Le Gearing selon les secteurs d'activité

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Il est important de noter que le niveau de gearing acceptable varie considérablement selon les secteurs d'activité :

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• Secteur immobilier : Un gearing élevé (80-120 %) est courant car les actifs immobiliers servent de garantie aux emprunts.
• Industrie lourde : Le gearing peut être élevé en raison des investissements importants nécessaires.
• Services et technologie : Un gearing plus faible (20-40 %) est généralement observé car ces secteurs nécessitent moins d'actifs corporels.
• Commerce de détail : Le gearing varie selon le modèle (propriétaire vs locataire des locaux).

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Comparez toujours votre ratio de gearing avec celui de vos concurrents directs pour une analyse pertinente.

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Affinez la lecture du Gearing avec le contexte !

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Parfois, il y a une opportunité à emprunter même si l'entreprise n'en a pas forcément besoin !

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Par exemple, si les taux d'intérêt sont bas, ou dans le cas des prêts garantis par l'État (PGE) post-Covid, il peut être stratégique d'augmenter son endettement. Cela entraînerait mécaniquement une hausse du gearing, sans pour autant traduire une structure financière bancale !

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De plus, un faible taux d'endettement net peut traduire des opportunités de développement manquées. Eh oui ! Si vous pouvez emprunter à taux bas pour vous développer avant d'avoir besoin des liquidités, c'est un choix stratégique utile sur le long terme !

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Comment améliorer son Gearing ?

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Si votre ratio de gearing est trop élevé, plusieurs stratégies peuvent l'améliorer :

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• Augmenter les capitaux propres : Injection de capital par les associés, incorporation des réserves, ou entrée de nouveaux investisseurs.
• Réduire l'endettement : Remboursement anticipé des emprunts, renégociation des conditions de prêt.
• Améliorer la trésorerie : Une meilleure gestion du BFR (Besoin en Fonds de Roulement) augmente les liquidités et réduit l'endettement net.
• Convertir la dette : Transformer certaines dettes en quasi-fonds propres (obligations convertibles, comptes courants d'associés bloqués).

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Gearing et effet de levier financier

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On peut pousser le raisonnement un peu plus loin ! Allez, courage, c'est presque fini ! Et vous allez encore apprendre des choses !

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L'enjeu autour de l'endettement n'est pas qu'une histoire de structure financière, ce ne serait pas amusant sinon ! Le gearing est intimement lié au concept d'effet de levier financier.

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L'une des caractéristiques des dettes, c'est qu'elles génèrent des intérêts ! Ces intérêts viennent en déduction du résultat de l'entreprise au même titre que l'ensemble des autres charges, ce qui entraîne une économie d'impôt.

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L'effet de levier fonctionne ainsi : si le taux de rentabilité des investissements est supérieur au taux d'intérêt des emprunts, alors l'endettement augmente la rentabilité des capitaux propres. C'est pourquoi certaines entreprises maintiennent volontairement un gearing élevé.

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Certaines entreprises font donc le choix de s'endetter, plutôt que de réinjecter des fonds par le biais des associés, car l'impact des intérêts sur le résultat est plus opportun.

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Gearing vs autres ratios d'endettement

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Le gearing n'est pas le seul ratio pour analyser l'endettement. Voici comment il se compare aux autres indicateurs :

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• Gearing vs Ratio d'endettement global : Le gearing utilise l'endettement NET (après déduction de la trésorerie), ce qui le rend plus précis.
• Gearing vs Debt-to-Equity Ratio : Ces deux ratios sont similaires, mais le Debt-to-Equity peut utiliser la dette brute plutôt que nette.
• Gearing vs Ratio de solvabilité : Le ratio de solvabilité compare les capitaux propres au total du bilan, donnant une perspective différente.
• Gearing vs Capacité de remboursement : Ce ratio (Dette/EBITDA) évalue le nombre d'années nécessaires pour rembourser la dette.

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Points clés à retenir sur le Gearing

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• Le gearing mesure le rapport entre l'endettement net et les capitaux propres
• Un gearing entre 25 % et 70 % est généralement considéré comme équilibré
• Le niveau optimal de gearing dépend du secteur d'activité
• Un gearing élevé augmente le risque mais peut amplifier la rentabilité
• Le contexte économique (taux d'intérêt) influence l'interprétation du gearing
• Suivez régulièrement votre ratio de gearing pour piloter votre structure financière